民营企业兴则中国经济兴

民营企业兴则中国经济兴
  编者按:这篇文章选自本人新著《商业的逻辑》第四章企业管理与营商环境篇,于 2016年 8月 16日发表于新浪网《意见领袖》专栏。以下为文章全文:
  2016年上半年,中国民间投资遭遇滑坡,增幅仅为 2.8%。其中,制造业领域投资同比增速,由 4月的 5.3%下降至 5月的 1.3%;第三产业的民间投资增速仅有 1.6%。民间投资面临惨淡而严峻的考验。
  民间投资的大幅下滑,不利于中国经济结构调整和企业经营方式的转变。要解决好民间投资下滑的问题,需要把准脉,才能开好方,治好病。虽然民间投资下滑的因素很多,但背后的主要原因有三。
  第一,民间投资者信心不足。 2006—2015年,国内民间投资在社会总投资中的占比,从 49.8%一路升至 64.2%,为国家经济输送了不少“血液”,拉动了就业、税收与投资,对 GDP的贡献超过 60%。 2015年第三季度以后,汇率市场异常波动、金融市场动荡不安、国企改革举步维艰等诸多因素,严重地打击了企业家的信心,直接影响到民间投资幅度,以至于民间投资增速在 2016年连续 6个月下滑,创下 16年来的增速最低纪录。
  然而,国内民间投资的回落与中国民间对海外投资的火热,形成了鲜明的对比。2016年上半年,中国境内投资者对境外企业的非金融类直接投资额累计 888.6亿美元,同比增长接近 60%。2016年,中国买家总计在美国购买了 29195处房产,交易总值高达 270亿美元,平均每套住宅成交价格为 93.66万美元,高于 2015年的 83.18万美元;而且,远超所有海外买家交易均价 47.75万美元。对于海外投资额,我们不能只看官方数据,还要看地下钱庄的交易量,这个数据甚至更加庞大。 2015年,仅广东省就查处 83宗地下钱庄案件,涉案金额超过了 2000亿元人民币。这种“外热内冷”的现象,从侧面反映了投资者对国内经济发展的信心不足。
  第二,伴随着“资产荒”时代的到来,大量资金找不到可供投资的高收益率资产。前一段时间,因“宝能系”数度举牌万科以及恒大成为“半路杀出来的程咬金”等,引发万科控制权之争,更是成为市场广泛关注的焦点话题。资本市场所掀起的上市公司举牌潮,反映了市场资金面的深刻变化:“钱荒”时代的终结和“资产荒”时代的来临。自 2015年股灾以后,中国经济下行情况明显,利率持续走低,很多行业发展阻力变大,企业难以经营。这直接造成了优质的资产越来越少、劣质投资产品越来越多的局面。
  第三,退出通道不畅。资金投出后,需要在预期内退出。当前,中国资金的退出渠道相对单一化,私募股权投资行业的“库存”(未退出项目)居高不下。据清科研究中心统计,2009—2013年,中国私募股权投资市场共发生投资案例 7533起,投资金额总计 1269.09亿美元,平均单笔投资规模约 1684.70万美元;而退出案例仅 2245起,退出案例数量仅占投资案例数量的 1/3。由于二级市场不温不火的状态,以及场内市场的苛刻条件,阻挡了 99%小微企业的脚步,让民间投资者被迫延长项目的退出周期。
  近年来,即使企业上市成功,破发的现象也十分常见。截至 2016年 8月 4日,已实施完成定向增发的上市公司共 632家,其中,股价跌破定增发行价的有 92家,约占 14.56%。这 92家公司中,主板 40家,中小板 30家,创业板 22家。2016年 5月,新三板挂牌公司已突破 7000大关。在 2015年初行情大好之时,只要有定增项目,各投资机构便会蜂拥而至。然而,从 2016年下半年开始,新三板交易低迷、估值萎缩,破发层出不穷,企业定增频频遇冷,这一切都说明新三板并没有发挥出预期的政策效果。
  民间资本是中国特有的概念。专家学者普遍将民间资本定义为非政府拥有的资本,即民营企业的流动资产和居民家庭的金融资产,主要是指私营、个体和集体企业的投资。有关数据显示, 2004年,中国民间资本有 12万亿元人民币; 2013年,这一数字已经超过 40万亿元人民币。 2016年上半年,民间投资 15.88万亿元人民币,占全国固定资产投资的 61.5%。当前,中国正在进行供给侧改革和“三去一降一补”。其实,我国最应该补的投资与金融领域的短板,却被忽略甚至扭曲了。
  要解决民间投资下行的问题,主要应该从以下三个方面入手。
  首先,保持政策的连续性,增强民间投资的信心。政策上的频繁变化,会成为制约民间投资的重要瓶颈。例如,新三板紧急叫停私募股权投资和类金融企业,就让民间投资者感到困惑不解。曾几何时,这都是政策鼓励和支持的对象。虽然有关部门表示,叫停的主要原因是接二连三的金融骗局,但这种过多的行政干涉,让民间投资者很难形成对政策的有效预期。
  其次,持续改革,激发市场活力,才能创造出越来越多的投资机会。社会各界曾热议学习新加坡“淡马锡模式”。但是,淡马锡模式不仅难以实现企业扁平化管理,反而会增加改革成本和管理环节。与此同时,PPP(政府和社会资本合作),混合所有制改革等也成效不彰。
  最后,不断简政放权,完善与创新管理体制。从 2014年起,简政放权就成为本届政府工作的重点。虽然,到 2014年底,国务院提出的“将政府部门手中的行政审批权砍去 1/3”的目标已经基本完成,但放权仍然有很多不到位的地方。简政放权,首先要简政。政不简,权难放,民间投资的水就不活。
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